人类生计生计：一年中期的财政聚会的力量？

交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ （来源：四川YUE全球宏） 与-set：Zhong Yumei Man Chuan 公共支出的增长率已下降到今年的最低点。检察官还在该地区吗？在今年上半年，财政努力的信号有点“模糊” - 用于维修债券的特殊再融资债券是连续的“在线”，但是释放新的特殊债券的速度是中等笼统的；财政支出在第一季度显着提高，但是第二季度的支出增长率继续下降到今年的较低水平。因此，PI PolicySkal的努力是否会在上半年提高力量或收集力量？下半年剩下几个房间？ 财政支出URE在第一季度倾向于“增强”，而在第二季度，它倾向于在第二季度“搅动”。如果我们比较从1月至3月和4月至今年6月使用公共财政支出的开发，并且与平均平均值相比，我们将看到今年第一季度财政上的努力显而易见，但是第二季度的努力势头却在边缘弱。原因是我们认为涉及政策逻辑的安静变化 - 第一季度对“良好开端”的需求很明确，并且财政阵线 - 端 - 伴侣；进入第二季度，“抓取出口”和“抓住重新出口”，有效地稀释了伪造的不确定性，并且财政努力开始及时做出及时的决定。 总的来说，上半年的财政努力并不弱。如果我们通过在相同水平的两个ACC中衡量收入差异和支出的比例来衡量财政强度公共预算和政府资金的范围内，我们可以看到，今年上半年的这一比例为8.0％，不仅高于过去几年的平均水平，而且目标预算的空间不高。 在下半年，财政努力的空间可能相对有限，但是“多余的谷物”财政可能不仅仅是市场上的期望。一方面，仍然有一个释放当地债券的配额。尽管新的通用债券和MGA新特殊债券的发行速度比去年同一时期的速度略快，但总体而言，两者的历史速度都较慢。根据本地债券发行计划的第三季度，本地债券发行将在今年下半年逐渐“逐渐”，并在第四季度保持了足够的本地债券发布配额。 以新的特别债券为例。下半场大约一半的配额未发布F今年（约2.2万亿元人民币）。在2.2万亿元人民币的配额中，将使用约0.3万亿元来补充债务，其余的可能更倾向于基础设施领域。 Yajiang水力发电项目的开始证明，对“稳定基础设施”的需求仍然存在，并且下一步对基础设施的支持更加莫西维。 另一方面，发布特别政府债券的要求是在年初设定的，因此无需过多记住“两个新”资金。债券发展的超长期特别国库债券近一个月前是去年一个月，但它确实在年初发布的特别国库债券发行计划中具有“预览”。财政部表示，最近发布了与新资金交换的690亿元人民币的第三批，剩下的690亿元人民币将于10月发布，因此F的开发下半年使用的UND将被部署和组织。 如果“国家补贴”在下半年变得越来越受欢迎，它将带来新的资金。从政策连续性的角度来看，如果“缺乏供应”，我们认为将来有可能预先发行的消费商品基金（请在今年两次会议之前先发出810亿元人民币的预发行）。 总的来说，下半年仍有财政股票政策的空间。当前“实施股票政策”的优先级高于“引入其他政策”。因此，7月强大的政治局会议政策的可能性相对较小。 风险警告：未来政策低于预期；经济状况的变化超出了预期；出口变化超出了预期。 研究报告信息 安全研究报告：关于财政数据的评论2025年6月：在年中积累NG财政的力量？ 出版日期：2025年7月26日 写作报告：Taochuan SAC编号S0100524060005，Zhong Yumei SAC编号S0100124080017 陶恩 明山证券研究所首席经济学家 Minsheng Securities Research Institute的首席经济学家，经济学博士学位，北京大学广告管理学院，以及对美国布鲁金斯学会的学者访问。他曾担任Dongwu证券研究所的首席宏观分析师，创始人证券研究所的首席宏观分析师，CITIC Securities Research Depardment的高级宏观分析师以及GUESEN Securities经济研究所的高级宏观分析师。他已经能够在“金融研究”等期刊上团结十二篇论文，重点是开发宏观经济和资产分析的框架，并撰写了“全球宏观经济和主要资产”。搜索”。2022年，风金牌分析师宏观研究的第一名。 该报告签署的分析师具有中国证券协会提供的咨询安全投资的资格，并注册为注册分析师。他根据他认真而谨慎的工作态度，专业和严格的研究和审查逻辑方法，独立和客观地发布了该报告，并对本报告的内容和观点负责，从而得出了研究结论。该报告清楚，准确地反映了对研究研究的看法。结论不受任何第三方的指导或影响。在本报告中，研究人员没有直接或间接地收到任何赔偿，也没有获得任何特定建议或意见。 2017年7月1日正式实施了“ SEU - 适当的法规和期货投资者”。由Wechat订阅帐户/此帐户发布的观点和信息供专业参考Minsheng Securities的Al Investors。完整的投资见解应基于Minsheng Securities Research Institute发布的完整报告。 Minsheng Securities的调查人员为了控制投资风险，请厌恶我们，接收或阅读此SU AccountBerscription/this帐户所推动的内容；市场很危险，因此投资应小心。 拒绝 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）