CICC：美联储可以在10月份恢复利率，但利率的门槛越来越高

交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ CICC触摸的尽头 CICC研究 根据市场预期，美联储在9月通过25点降低了利率。美联储回应市场问题更好，但也保持限制。先前预期的削减速度为50分，并且决策者对下一个降级率产生了巨大的影响。展望未来，由于工作数据疲软，我们希望美联储在10月份降低利率，但是在那之后，通货膨胀的变暖将使利率越来越高，而财政出现的空间受到限制。当前美国经济的症结不足，但成本增加。过度的财务缓解不仅不能解决工作问题，而且通货膨胀可能会加剧并将经济陷入“停滞状态”状况的问题。 在这次会议之前，市场对降低美联储的利率有很高的期望。由于劳动力市场疲软，投资者普遍认为，美联储现在应该采取行动以避免进一步的工作数据下降。 我们认为美联储更好地应对市场问题，但也保持限制。首先，从政策立场上，美联储的利率已安排，并将缓慢的工作作为降低利率的原因。政策声明说，政策制造商认为“工作中的下行风险正在上升”，尽管他们也认为“通货膨胀水平已经重建并保持很高” [1]。换句话说，对减速工作市场的担忧非常关注通货膨胀和政策调整的直接驱动力。 但是，以前预期的50个基本点的市场削减速度并未出现。投票结果的判断[2]，米兰在本周二仅辞去董事的辞职，他提出了50个基本点的削减，这与市场对其“特朗普穆特尔”的期望一致。但是沃勒（Waller）和鲍曼（Bowman）此前曾在7月会议上早些时候降低利率，但目前不支持更大的降低利率，被视为“不足”的罪恶。 其次，根据远期指导，美联储今年可能会进一步降低利率，但尚不清楚这条路[3]。 DOT图显示，联邦基金利率结束时官员的中位数预测为3.6％，与另外两个利率一致。但是，在这19个撰写利率预测的官员中，有一个在年底之前排名125分（认为米兰支持50分此时的基本点削减，这个偏差点可能是米兰），另一个九矿石被认为降低了两次利率，另外九个认为降低利率只有一次甚至不再是。换句话说，如果取消了125分的强烈预言，那么官员的意见几乎是一半的。 这意味着年底前再降息一次概率更高而降两次则更像而降两次则更像而降两次则更像而降两次则更像抛硬币 通常，美联储的决定和前进指南相对稳定。尽管内部有明显的差异和激烈的游戏，鲍威尔仍然保持着温和的行为。同时，美联储尚未表现出过度刺激的态度，而是继续说出数据，在一定程度上，市场使市场对其遵守总统的遵守并帮助市场稳定。鲍威尔在新闻发布会上的表现也受到限制和镇定。可以说，他尝试了他最好的Ucormore Show Fud Fud Festers自由和合理性。 在最前沿，我们预计美联储将削减Inte由于工作数据疲软，在10月导致的休息率达到25点，但是在此之后，通货膨胀变暖可能会为利率越来越高的利率创造一个门槛，而金融融资的空间是限制。 我们认为，当前美国经济的症结不是在需求方面，而是在供应方面。主要问题是需求不足，而是成本上升。一个证据是工作数据很弱，但消费仍然有弹性。如果需求削弱引起的，则应首先看到消费的冷却，然后将其送往工作，但事实恰恰相反：关税正在推动公司成本，帕格福公司以减少招聘的招聘，从而减少了就业的放缓，消费量却没有显着影响。另一个观察结果是，这项工作的增长拒绝了，但工资水平仍然稳定，失业率并没有显着增加。在后面这是限制移民政策的双重作用的结果，这导致劳动供应崩溃，关税的影响压迫了劳动力需求。宏观水平表示为总供应量下降，因为总需求配置有些捕获，而且价格在向上压力下。第三个观察结果是当前在人工智能（AI）和加密货币等领域的热情仍在上升，并且可能存在过度兴奋和在某些领域过度投资的迹象。它留下了仍然得到支持的短期需求，但这也意味着通货膨胀处于向上压力。 过度的财务缓解不仅可以解决工作问题，而且通货膨胀可能会加剧，并导致经济陷入“停滞状态”。我们不会停止这种情况：在关税和移民政策的影响下，以及美联储的利率降低，通货膨胀继续增加，工作的恢复缓慢，进一步发展了“停滞状”趋势。当然，这种情况并不像1970年代那样严重，但是长期，结构性和隐藏的性质也值得监视。看来，在反全球化和地理经济游戏的背景下，供应冲击将长期存在。这些冲击会加剧经济周期和市场变化，从而带来更多的财务政策挑战。 图1：美联储预测经济指标（2025-09） 资料来源：美联储，CICC研究部 图2：美联储九月图表 资料来源：美联储，CICC研究部 图3：联邦政策声明的比较（2025年9月与2025年7月相比） 资料来源：美联储，CICC研究部 Liu Zhengning也为本文做出了贡献。 [1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250917a.htm [2] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressrelea/monetary20250917a.htm [3] https://www.federalreserve.gov/onetarypolicy/fomcprojtabl20250917.htm 金融的官方帐户 24小时滚动播放最新财务和视频信息，并扫描QR码，以供更多粉丝遵循（Sinafinance）